（原标题：丰巢上市成“赌局”，王卫、沈南鹏上“牌桌”）

出品 | 枪弹财经

作家 | 王亚静

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

小区楼下的快递柜要奔赴老本市集了。

8月30日，丰巢控股有限公司（简称“丰巢”）递表港交所，华泰国际为独家保荐东说念主。

算作搞定快递“终末一公里”痛点的存在，快递柜一经渗入到东说念主们的泛泛活命之中。但东说念主们约莫不会思到，等于这么一个又一个世俗的格子，装的不仅是快递，还挤满了老本，更引爆过老本之战。

2015年6月，顺丰、申通、韵达、中通、普洛斯共同增资丰巢科技；2017年，顺丰与菜鸟就丰巢快递柜信息接口等问题反复宝石，暗流澎湃。

一年后的2018年，申通、韵达、中通集体退出丰巢。而菜鸟深切的招股书露馅，那时的“邃晓系”早已躺在了菜鸟的鼓舞列内外。

如今，顺丰掌门东说念主王卫扛起了大旗。IPO前，王卫限度丰巢48.45%投票权，鼓舞名单里还有沈南鹏的红杉中国、国资中国邮政以及挚信老本、亚投老本等多家著名投资机构。

在菜鸟主动撤回IPO恳求之后，丰巢能称愿走入老本市集吗？

1、累亏近70亿，本年终扭亏

算作快递柜赛说念的龙头企业，浪漫2024年5月31日，丰巢智能柜达到33.02万组、粉饰20.9万个社区。

与之对应的是丰巢的收入情随事迁。招股书露馅，2021年至2024年前5月（以下简称：论说期），丰巢终了收入25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元及19.04亿元。

（图 / 丰巢招股书）

不错说，比年来跟着电子商务的爆炸性增长，快递柜马上发展，丰巢也趁势壮大。只不外，在行业快速发展的同期，对于快递柜该不该收费的话题也屡屡成为焦点。

其实，“收费”争议的背后是快递柜过于“烧钱”的事实。2021年-2023年，丰巢利润辨认升天20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元；经休养净利润辨认升天14.14亿元、8.42亿元、1.85亿元。

（图 / 丰巢招股书）

在多量升天眼前，丰巢不得不寻找更多出息。

对外，丰巢斟酌加强外洋事业智力，包括可能见地过零丁运营、与外洋互助伙伴结伴或本事输出等样貌来拓展业务；还将丰巢智能柜收集扩展至外洋，以把抓跨境电商行业闹热发展带来的机遇。

对内，丰巢依托深入社区的收集布局，正在拓展各样化的事业方式。举例，互动媒体事业、洗护事业及到家活命事业。

“多条腿”步碾儿之后，丰巢的功绩如实有了变化。本年前5月，丰巢赢得了论说期内初次盈利。于2024年前5月，丰巢终了期内利润7160.2万元。

对于盈利，丰巢阐述主若是由于快递结尾配送事业的盈利智力增长、浪费者智能录用事业及升值事业的增长以及运营斥逐的普及。

但这利润在成年累月的多量升天眼前只可算是“杯水舆薪”。浪漫2024年5月31日，丰巢鼓舞应占累计升天高达68.30亿元。

（图 / 丰巢招股书）

这次丰巢若班师上市，王卫将得益继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后的第五家上市公司。而恭候这一天的不单是是王卫，还有宽敞投资者们。

2、王卫“被动”控股，曾与菜鸟“大战”

外界广博以为，丰巢最早是由顺丰、申通、韵达、中通、普洛斯共同拓荒。但从丰巢深切的信息来看，这种说法并不王人备准确。

现实上，丰巢的前身丰巢科技最早是徐育斌于2015年4月设立，启天优配注册老本5000万元，不外资金是由顺丰投资出资，顺丰投资持有100%股权。

2个月后，顺丰投资、申通、韵达、中通、普洛斯才共同认购了丰巢科技新增的4.5亿元注册老本。增资完成后，顺丰投资是第一大鼓舞，持股35%，中通、申通、韵达辨认持股20%。

（图 / 丰巢招股书（图中“上海云韵投资照管有限公司”是韵达股份旗下企业））

而后，这些鼓舞常常向丰巢科技增资。

据「枪弹财经」不王人备统计，2016年5月，上述5位鼓舞共同向丰巢科技增资5亿元；2017年3月，顺丰投资、申通、韵达和多位投资方一说念认购了丰巢科技新增注册老本；2018年3月，申通、韵达子公司宁波福杉无间增资丰巢科技。

而这一切向好发展的调度点发生在2018年。

2018年6月至7月，中通、申通、韵达（以下合称：二通一达）集体转让股份，退出丰巢。

其中，中通快递以6.98亿元转让所持丰巢科技全部股权（即7.75%股权）；

申通快递转让所持丰巢科技全部股权（即9.09%股权），套现8.19亿元；

韵达连同全资子公司上海云韵、宁波福杉系数以12.12亿元转让了所持丰巢科技全部股权（约13.46%股权）；

上述股权均由玮荣发展接盘。招股书贵府露馅，玮荣发展是明德控股的径直全资从属公司，而王卫持有明德控股99.9%股权。

接下如斯多股权的王卫如今掌控了丰巢。招股书露馅，IPO前，王卫透过明德控股、顺丰和丰巢高管签署的一致活动公约限度48.45%投票权，是公司的控股鼓舞之一。

彼时，中通还未登陆港股（编者按：其时只在好意思股上市），在A股上市的申通、韵达均在公告中暗示，此举是为优化财富确立结构，上盈配资终了合理投资收益。

但值得注重的是，在“二通一达”集体退出丰巢之前，顺丰和菜鸟曾发生过一些“不自得”。

将时代倒回2017年。昔时6月1日，菜鸟收集官方微博发布顺丰暂停其物流数据接口的声明。

随后，顺丰在其官方微博恢复称，菜鸟自2017年5月基于本身交易利益动身，条款丰巢提供与其无关的客户诡秘数据，丰巢拒却了这一条款后，菜鸟片面于2017年6月1日0点割断丰巢信息接口。

这次对战，两边你来我往、互不相让，直至国度邮政局出头斡旋后才扫尾。

从本色来讲，菜鸟驿站和丰巢快递柜业务雷同，都是奋勉于搞定快递“终末一公里”痛点问题，也都掌抓着海量的用户数据，两边背后又辨认站着阿里、顺丰两大老本，两边为了争夺更多谈话权和利益，竞争当然尖锐化。

而“邃晓系”与阿里的相干向来匪浅。除了阿里系是中通、韵达、申通的鼓舞除外，「枪弹财经」在菜鸟招股书发现，早在2016年3月菜鸟进行第一轮增资后，圆通、中通就一经成为菜鸟的鼓舞之一。

菜鸟2017年第二轮增资后，韵达、申通也加入鼓舞行列。直至菜鸟2023年递表港交所时，“邃晓系”仍然是菜鸟的鼓舞。

比拟于丰巢，营收近千亿的菜鸟领域彰着更大，若菜鸟成功上市投资方能得益腾贵的陈说，但缺憾的是，菜鸟最终选拔撤回上市恳求，而鼓舞们也只可无间恭候。

不外，“二通一达”从丰巢退出时，一经大赚一笔。从最早增资丰巢到集体退出，中通、申通和韵达辨认赚了约5亿元、3.89亿元、5.45亿元，三家企业系数拿走超14亿元的投资陈说。

3、付费蔓延对赌时代2年，已3年未获新融资

诚然“二通一达”选拔猬缩，但被王卫一手带大的丰巢，仍然不艰辛投资者。

2015年5月至2021年1月，丰巢共赢得5轮融资，投资方包括中国邮政、川发龙蟒、挚信老本、鼎晖老本、亚投老本、长石老本、红杉中国等多家著名投资机构。

从投资方赢得的多量资金为丰巢的膨大提供了基础。凭据灼识商议的贵府，按2023年收入计，丰巢一经成为中国最大的结尾物流搞定决议供应商；按2023年的包裹量计，则是专家最大的智能快递柜收集运营商。

但一向逐利的老本也对丰巢建议了条款。举例，凭据鼓舞公约（经2024年经校正公约校正），包括亚投老本、红杉中国、挚信老本在内的多家B-4类世俗股持有东说念主领有赎回权。

（图 / 丰巢招股书（B-4类世俗股鼓舞））

在2021年1月，公司与B-4类世俗股鼓舞刚烈投资公约，对丰巢增资4亿好意思元。这份公约说起，赎回权不错期骗的一种情况是，在投资4周年（即2025年1月27日）内，丰巢莫得终了合履历上市。

（图 / 丰巢招股书）

在递表前夜的8月26日，这一公约紧要校正。按照新法例，B-4类世俗股鼓舞的赎回权在公司向港交所提交上市恳求前暂停，倘若公司未能于2027年1月31日前完成合履历上市，赎回权收复。

（图 / 丰巢招股书）

而将对赌时代蔓延2年时代是需要付出代价的。凭据2024年经校正公约，公司应按所持每股0.165435好意思元向B-4类世俗股持有东说念主各自支付特出职权休养费，算作B-4类世俗股持有东说念主本旨B-4赎回权（经校正）的代价。

（图 / 丰巢招股书）

招股书露馅，进行B-4轮融资时，投资方的支付成本是每股0.8272好意思元。若以此假想，这次校正代价极度于成本的20%。

也等于说，若思蔓延对赌时代，先要支付B-4类世俗股鼓舞20%的资金，约合8000万好意思元（按2024年9月4日汇率假想，约合东说念主民币5.69亿元）。

而这对丰巢来说，是庞杂的资金压力。

浪漫2024年6月30日，丰巢的现款及现款等价物为9.09亿元、短期银行借款2.58亿元，留有一定的资金盘活空间。但若要此时支付如斯高额的一笔校正赎回权用度，真实覆按丰巢的现款流。

好的场地在于，丰巢还有18.88亿元的金融财富，不然企业的现款流压力更大。但忧虑在于，自2021年以来，丰巢一经3年时代未获新融资，这背后的惊悸只怕王卫最了了。

（图 / 丰巢招股书）

诚然丰巢宣称公司的营运资金可自傲改日12个月的需求，但丰巢上市的脚步仍一刻不成停。毕竟，在这仅剩的不到2年半时代里能否班师上市，事关丰巢红运。

*文中题图来自：界面新闻图库。

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