文|阿尔法工厂

01“二代姐妹花”

曾以“处事司理东谈专揽理体系”著称的晶澳科技（002459.SZ），正在加快向家眷治理搬动。

据笔者从多位接近晶澳的东谈主士处获知，公司正在进行一轮环节岗亭治愈，部离异捏实权的处事司理中高层“老臣”，或将发生职位上的变化。

其中，所触及的治理层，包括有组件总追究东谈主在内。晶澳科技副总裁、组件追究东谈主李栋，已不再追究组件业务线，行将完成里面转岗。

2017年之前，李栋就已加入晶澳，并担任总监及以上职位。李栋于今仍在十余家“晶澳系”公司担任高管，是其中三家公司的法东谈主代表。

陪伴“实权派”东谈主事变动的，是靳保芳家眷“二代姐妹花”的上位。

三年前，在晶澳科技总结A股一周年之际，公司发布公告称，靳保芳被平度市监察委员会立案打听、留置。

业内东谈主士忖度，大概自其时运转，1952年出身、年逾古稀的靳保芳，意志到“传位”的要紧性。

靳保芳有两个犬子，大犬子靳军辉，二犬子靳军淼。

大犬子自18岁起即赴任于政府部门。二犬子此前一直在靳保芳身边责任，历任晶澳科技采购总监、助理总裁等职。

2021年6月，被铲除留置后第二个月，靳保芳火速将其持有的晶澳科技控股推进——晶泰福的25%股权，转让给二犬子靳军淼。

亦然在这一年，与曾从当地县电力局长“下海”后创业的父亲相似，大犬子从河北省直工委党建督查室主任之位卸任，加入晶澳担任助理总裁一职。转年年底，2022年12月，大犬子插足了董事会。

在董事会里的“靳家东谈主”，还有二犬子的老公怡然。怡然自2019年底成为晶澳科技董事，亦是晶澳科技副总司理。

两个犬子，一家一个董事。靳保芳在股权分拨上，也试图不偏不倚，不偏不倚——2023年8月，晶泰福再次进行股权变更，靳保芳妻子范彩萍的24%股权，转给了大犬子。

限度当今，靳保芳在晶泰福的股份比例为51%，大犬子持股24%，二犬子持股25%。

至此，靳保芳父女总共约束了晶澳科技47.35%的股份，靳家在6位非零丁董事中占有三席。

这一变动，彰着会影响到晶澳仍是的处事司理东谈主团队。

与绝大精深光伏“龙头”不同，晶澳科技给与处事司理东谈主轨制进行治理。时任实际总裁牛新伟，历任海表里多家半导体和光伏企业高管，训戒丰富，几位副总司理亦深耕光伏行业多年。

靳保芳被查公告讦布的第二天，以牛新伟为首的“晶澳四太保”全部亮相相通会，回话突发事件，安逸市集信心。堪称“晶澳四太保”的除了牛新伟除外，还有追究销售的黄新明、财务追究东谈主李少辉以及董秘武廷栋。

这其中，牛新伟和黄新明是董事会成员。

跟着靳保芳大犬子2022年底插足董事会，牛新伟换届离任，黄新明也于当年2月退休。

两名新任的董事，可谓“一小一老”——杨爱青是从下层一步步干上来的后生才俊，2022年才被耕种插足晶澳总部中枢层；贾绍华则已是74岁乐龄的财税民众，刚加入晶澳不到2年。

不出丑出，晶澳的处事司理东谈主期间已渐行渐远。

02昔日后光

处事司理东谈主团队，曾为晶澳科技的发展，立下功标青史。

公司高管曾提到，“晶澳这边是处事司理东谈专揽理，雇主过来的次数未几。董事长三年就跟我说过两句教悔，第一句：你不管多难，一个职工也不可开；第二句：不管多难，研发和技改的用度不可减。”

“一手卖长单挣利润，一手融资输血扩产能”，简直是当年包括晶澳在内，诸多光伏龙头致胜的要津论。

凭借在环节时刻融资的智力，晶澳科技屡次顺利膨胀先进产能。

2007年在好意思国纳斯达克上市以来，晶澳便运转了迂回游全方向膨胀之路。

2010年，晶澳科技开设多晶硅片厂；第二年，又收购单晶硅片制造商太阳能硅谷，并树立年产3GW的一体化坐褥基地。

到了2013年，晶澳科技的单晶组件出货量达到500MW，成为世界最大的P型单晶组件供应商。转岁首，公司运转量产高效PERC电板，引颈了中国大陆电板期间转型。

当光伏中概股在好意思股的融资条目变差，晶澳科技在2015年运转寻求独到化，炒股配资并最终在2019年11月重组天业通联，得胜总结A股市集。

而后三年，晶澳科技融资扩产“马不竭蹄”。

2020年，晶澳晓喻拟募资不跨越51.58亿元用于成立高效电板和组件名目；2021年以非公开表情刊行股票，本色召募资金49.69亿元。2022年，公司又诡计公开刊行A股可调理公司债券，召募资金总和不跨越100亿元，进一步扩产和补充流动资金。

这一系列融资和扩产行动，使晶澳拉晶、硅片、电板和组件的产能，分歧达到85GW、85GW、85GW和95GW之巨。晶澳科技一跃成为一体化经由最高的企业之一，同期享受到PERC和TOPCon期间的红利。

跟着光伏产能多余和融资环境紧缩，依赖融资扩产的花样，已不再可行。但之前融资、大幅扩产带来的反作用，留在了报表上。

一度下落到58%的金钱欠债率，又回升至2023年第三季度的63%。尽管同期现款留存创下169.5亿新高，但比较475亿流动欠债，又显得顾此失彼，顾此失彼。

比较其他光伏龙头，隆基天然有高达742亿元的流动欠债，但总体金钱欠债率仅56%，账上还躺着500亿元现款，彰着更有闲庭信步之态。

褪去了期间披上的“贝塔斗篷”，光伏手脚制造业的正本面庞冉冉明晰。毕竟，产能周期才是制造业的弥远铁律。

03首要挑战

扩产膨胀留住的产能重金钱，怎么更有成果地消化？是晶澳改日继承东谈主的首要挑战。

一份流传的交流纪要知晓，2023年年中，晶澳P型单晶居品的利润仍能保持在两毛钱傍边。

但自客岁第三季度以来，一个潜在的风险冉冉豁达化——在四大一体化企业中，产能多余导致的组件价钱暴跌，对晶澳形成的冲击较为严重。

以本年2月1日-2月29日的光伏组件招标为例，约12.82GW光伏组件采购名目定标，均价为0.908元/W，比较于1月的0.915元/W，呈现进一步回落的态势。

华润电力2024年第一批光伏组件拓荒靠拢采购标段一（靠拢式光伏名目），中标单价最低为0.850元/W。

这一最廉价，由晶澳科技投出。正因如斯，晶澳在2月的中标名目发扬越过，中标容量达到786.15MW，位居统计周期第一。

到了3月，晶澳科技的排产诡计高达6.5GW-7.5GW，位居一体化企业之首。关连词，由于新订单价钱偏低，“不得不作念，但作念了又不奈何得益”的矛盾，也摆在晶澳科技眼前。

“以价换量”订单稀释利润除外，还有一个巨大原因是，高达35GW的“老旧”PERC产能。——尽管其中一部分已在客岁第二、第三季度计提了减值。

当今，晶澳有诡计对这些产线实施矫正。矫正时期诡计为4个月至5个月，但本色时期可能比猜度的长。

这大概是因为，晶澳科技还领有“36GW现存+20GW在建”的N型TOPCON产能范围，且跨越了PERC产能，使升级PERC产线的要紧性裁减，且矫正也需要一笔漂后的开销。

不管是廉价中标以消化新产能，抑或减值出清或矫正旧产能，每一项步履，齐是对公司功绩“贴底飞翔”的查考。

04光伏“黑铁期间”

旧东谈主也好，新东谈主也罢，齐要念念法设法应付光伏的“黑铁期间”。

在昔日的光伏周期，企业主要依靠两条旅途穿越市集的波动——期间引颈和光伏出海。

晶澳科技天然在HJT、BC和钙钛矿叠层电板等期间上齐有储备，但其策略更为庄重，不押注于单一期间，也不追求短期的期间最初。这种策略天然保守，但也幸免了过度依赖单一期间路子的风险。

另一方面，光伏出海成为了很多光伏企业的新政策。

国外高毛利市集，对光伏居品需求强劲，盈利空间巨大。北好意思市集单瓦利润，不错作念到国内市集的十倍。

晶澳科技也分歧与Garibsons、SMSolar和WasiqTraders客户等签署200MW光伏组件供货MOU条约。

关连词，仅靠期间和出海，并不及以保证大体量龙头企业的经久安逸发展。

手脚一体化光伏制造商，从根蒂上解脱同质化竞争和周期性风险，就需要探究更深端倪的政策转型。

多元化发展，不仅能够晋升公司品牌和市集口碑，还能够在新动力领域构建起横跨多条弧线的竞争上风，从而达成延续增长。

比如，晶澳透顶有后劲升级为动力治理办事商，构建新动力一体化处理有野心，以涵盖光伏发电、储能、节能矫正、碳金钱开发以及数字化聪惠运维等多个领域。

这也许将是晶澳科技这么的重产能龙头，在光伏简直总结制造业之后，达成可延续发展的但愿之路。

• 科技
• 晶澳
• 建行
• 渐远
• 四太保