浦银海外证券有限公司林闻嘉，桑若楠近期对首旅旅店进行扣问并发布了扣问确认《门店结构优化和降本增效促利润率增长，布局遥远增长》，本确认对首旅旅店给出中性评级，以为其谋划价位为12.80元，现时股价为11.91元，预期高潮幅度为7.47%。

　　首旅旅店(600258)　　首旅旅店2Q24收入在高基数下同比下滑3.3%，在加盟样式门店数目占比的擢升以及降本增效门径灵验履行的带动下，归母净利润率同比擢升2.1ppt至12.6%。咱们以为公司的门店结构优化将有劲地擢升公司的盈利能力，但高基数下运营数据的压力仍将不息。咱们看护首旅旅店“合手有”评级，相宜下调盈利预测，并下调谋划价至东谈主民币12.8元。　　高基数下RevPAR下落导致收入同比下滑：由于前年同期出行东谈主数爆发式增长以及旅店商场供需回击衡，前年同期的RevPAR水平较高。　　因此，在高基数下，2Q24首旅旅店RevPAR同比下落6%，其中ADR和OCC诀别下落3.8%和1.6ppt。如不含轻措置旅店，RevPAR同比下落5.1%。也正因为RevPAR的同比下落，2Q24收入同比下落3.3%。　　措置层瞻望三季度公司ADR仍将在高基数下承压但环比企稳，2025年将同比保合手恬逸。　　心疼遥远增长，门店结构优化促毛利率优化：尽管受到高基数影响，2Q24毛利率有所下滑，但1H24毛利率照旧同比改善1.5ppt。咱们以为，毛利率的擢升主如若公司门店结构优化促成的：（1）特准盘算推算（加盟）门店占比擢升：终了2024年上半年末，毛利率更高的加盟门店数目达5，847家，占合座门店数目的90.3%，相较前年同期同比擢升1ppt；（2）中高端门店占比擢升：终了1H24，炒股配资订价更高的中高端旅店占比达到28.6%，同比增长2.7%；（3）新版块门店占比擢升：终了2024年上半年末，如家3.0以上居品占如家品牌店数比例擢升6ppt至64.5%，也促进了订价能力提高。同期，在首旅旅店上半年新开的567家门店CNY10.0中，圭臬店（不含轻措置旅店）占比达到47.8%，比前年同期高15.7ppt，标明了公司提高圭臬店占比、改善门店结构的决心，咱们期待畴昔公司收入和利润率的进一步改善。　　开源节流助利润率擢升：2Q24首旅旅店销售用度率和措置用度率诀别同比下落0.9ppt和1ppt。公司在业务运营中束缚寻找不错减少用度开销的切入点，匡助公司勤俭开支，提高利润率。咱们以为，公司不才半年的用度率也将环比有所改善，助力利润率的擢升。　　看护“合手有”：基于高基数酿成的盘算推算数据承压，咱们下调2024-2026E的盈利预测。咱们基于6x2025E EV/EBITDA，下调谋划价至东谈主民币12.8元，看护“合手有”评级。　　投资风险：行业需求放缓；下千里商场拓展不足预期。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，国联证券曹晶扣问员团队对该股扣问较为深切，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.13亿，字据现价换算的预测PE为16.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增合手评级5家，中性评级1家；昔时90天内机构谋划均价为16.63。

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